سقوط شتاب صعودی فلزات گران‌بها تحت فشار افزایش نرخ بازده واقعی

بازار فلزات گران‌بها در هفته اخیر با فشار فروش قابل‌توجهی روبه‌رو شد؛ به‌طوری‌که قیمت طلا نزدیک به ۴ درصد کاهش یافت و نقره نیز حدود ۱۳ درصد از سقف‌های اخیر خود عقب نشست. این افت شدید نشان می‌دهد که روند صعودی فلزات گران‌بها در شرایط فعلی با چالش‌های جدی مواجه شده است.

کارشناسان معتقدند که دلیل اصلی این فشار، تغییر انتظارات بازار نسبت به سیاست‌های پولی آمریکا است. نگرانی‌ها درباره تداوم تورم باعث شده سرمایه‌گذاران احتمال حفظ نرخ‌های بهره بالا توسط فدرال رزرو را بیشتر از گذشته در نظر بگیرند. برخلاف پیش‌بینی‌های قبلی درباره آغاز کاهش نرخ بهره، اکنون بازارها حتی احتمال سیاست‌های انقباضی بیشتر یا حداقل تداوم نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر را قیمت‌گذاری می‌کنند.

این تغییر انتظارات به‌وضوح در بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا دیده می‌شود. بازده اوراق ۳۰ ساله آمریکا از سطح ۵ درصد عبور کرده که بالاترین سطح در سال‌های اخیر محسوب می‌شود و نشان‌دهنده سخت‌تر شدن شرایط مالی در اقتصاد ایالات متحده است.

نکته مهم این است که افزایش بازده اوراق بیشتر ناشی از رشد نرخ‌های بهره واقعی بوده و نه افزایش انتظارات تورمی بلندمدت. در حالی که نرخ تورم انتظاری بلندمدت همچنان در محدوده پایین ۲ درصد قرار دارد، بخش عمده رشد بازده اسمی به افزایش بازده واقعی مربوط می‌شود؛ موضوعی که هزینه نگهداری دارایی‌های بدون سود مانند طلا را افزایش می‌دهد.

در چنین شرایطی جذابیت طلا برای سرمایه‌گذاران، به‌ویژه سرمایه‌گذاران نهادی، کاهش پیدا می‌کند؛ زیرا آن‌ها ترجیح می‌دهند سرمایه خود را به سمت دارایی‌های دارای سود ثابت هدایت کنند. همچنین افزایش نرخ‌های بلندمدت معمولاً فشار بیشتری بر احساس ریسک‌پذیری بازار وارد می‌کند و تقاضای سفته‌بازانه برای فلزات گران‌بها را محدود می‌سازد.

تحلیلگران هشدار می‌دهند در صورتی که روند صعودی بازده واقعی ادامه پیدا کند، قیمت طلا ممکن است با افت بیشتری مواجه شود. شکست سطوح حمایتی مهم می‌تواند راه را برای آزمایش کف‌های پایین‌تر در محدوده معاملاتی گسترده‌تر باز کند و حتی برخی معامله‌گران سطح ۴ هزار دلار در هر اونس را به‌عنوان حمایت احتمالی بعدی زیر نظر دارند.

با این حال، چشم‌انداز بلندمدت بازار همچنان پیچیده و دوگانه ارزیابی می‌شود. اگرچه نرخ‌های بهره واقعی بالا در کوتاه‌مدت به ضرر طلا عمل می‌کنند، اما عواملی مانند تداوم تورم، سخت‌تر شدن شرایط مالی و افزایش نااطمینانی‌های اقتصادی و سیاسی می‌توانند در نهایت جایگاه طلا را به‌عنوان یک دارایی امن و پوشش ریسک تقویت کنند.

در حال حاضر اما جریان بازار همچنان علیه فلزات گران‌بهاست و تا زمانی که تغییری جدی در چشم‌انداز نرخ بهره آمریکا ایجاد نشود، فشار نزولی بر این بازار ادامه خواهد داشت.